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铜:需求弱势,期价短期涨势难持续

发布时间: 2020-04-07 11:02

       随着美联储宽松货币政策实施,流动性危机暂时缓解,且原油价格低位徘徊,宏观层面对于铜价的利空带动减弱,沪铜自3月23日达到低点35350,伦铜于3 月18日达到低点4371之后低位震荡。后市来看,系统性风险尚未解除,海外疫情拐点未至,美沙俄之间的原油局势扑朔迷离,,恐慌指数仍在高位。疫情引发经济衰退的影响将逐渐体现,内需提振有限外需订单缩减矿石主产国的“封闭"政策或将使原料补库受阻,近两周来国内库存开始下滑,一改年后攀升之势。因此,虽然近期(周度)有小幅反弹的可能,但中期(月度)仍将在宏观风险及需求弱势压制下弱势运行。

                                                      宏观压制暂时减弱

      据美国约翰斯.霍普金斯大学发布的数据,截止北京时间6日19时,全球累计确诊病例已超过128万,死亡病例超过7万例。疫情对经济的拖累效应逐渐体现。美国3月非农就业人数暴跌逾70万人,失业率升至4.4%, 上周初请失业金人数达到664.8万人,此前该指标基本维持在二十万人左右,可见疫情对美国就业市场冲击之大;美国3月ISM制造业PMI下滑至49.1,非制造业PMI回落至52.5。 海外疫情尚未得到有效控制,对经济的冲击还将持续。国内疫情得以控制,企业基本已恢复生产,中国3月制造业PMI环比回升16.3个百分点至52%,主要原因在于2月基数太低,更多反映的是一半以上的调查企业复工复产情况比上月有所改善,虽然不能代表我国经济运行已恢复正常水平,但该数据也给予了市场信心。4月3日中国央行定向降准1个百分点,于4月15日和5月15日两次实施到位,每次下调0.5个百分点,共释放长期资金约4000亿元,此外还决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金率从0.72%下调至0.35%,对短期市场情绪有一定的提振。

       原油市场隐现转机,4月2日特朗普表示俄罗斯和沙特预计将减产1500万桶/日,油价摆脱近日来20美元附近的低位。尽管原定于4月6日举行的OPEC+视频会议降延期至4月9日,但释放的信号仍是乐观的,即主要产油国愿意坐下来谈判,减产协议是有可能达成的,也说明前期20美元的油价有损于各方利益是他们不能容忍的。油价的反弹,有利于市场风险偏好情绪的提升,对于工业品价格有一定的利好带动。后续仍需关注减产协议的进展,关注油价对铜价的影响。 

                      关注矿端供应干扰
       上周SMM铜精矿现货TC报在62.5美元/吨,环比下降2.82美元/吨,铜精矿供应偏紧之势延续,市场成交清淡。秘鲁政府将国家紧急状态延长至4月12日,Freeport表示将Cerro Verde铜矿检修时间延长至4月12日; 4月2日Collahuasi称减少了40%的现场劳动力,主要是矿山、选厂及港口的工人,铜矿生产受到影响;不过印尼能源部已向Freeport-Indonesia发放新一批107万吨铜精矿出口许可,并向PT Amman Mineral发放37.4万吨的铜精矿出口许可,一定程度上缓解了铜精矿供应紧张的局面。
2020年前2个月国内精铜产出152.7万吨,同比增加2.8%,后期若原料端补库不及时,精铜生产恐受到影响。从库存情况来看,3月下旬来国内库存快速下滑,截止4月3日总库存下降至322435吨,仓单库存降至203406吨,较年内高点减少了约4.3万吨。库存下降暗示了3月来需求有所好转,同时市场对降税预期强烈,现货升水走高。

从资金持仓情况来看,3月下旬来COMEX1号铜投机性多空持仓均称减少之势,尤其是截止3月24日当周空头持仓大降19737张, 当前投机性多空持仓近三年的低位。国内沪铜市场表现基本类似,也呈现出多空持仓下降资金流出态势,表明当前市场非常谨慎,随着空头持仓锐减,铜价出现小幅反弹,但恐慌情绪支配下,多头并未有主动增仓行为,反弹的幅度或将受限。