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乙二醇:原油上行推动,预计反弹延续

发布时间: 2020-04-09 13:38

       受国际新冠病毒疫情影响,乙二醇终端需求走弱,胚布高位垒库,产业链上上传导,乙二醇价格前期大幅走低,同时原油前阶段受供给增加影响,原油价格走低进一步拖累乙二醇价格。近期乙二醇利润转负,煤制乙二醇开工受成本制约,开工出现大幅回落,下游聚酯和纺丝逐步恢复正常,但进一步提升开工难度大,乙二醇库存高位短期难化解,成本端原油震荡上行推动乙二醇反弹。目前乙二醇以超跌反弹对待,关注原油走势。

         一、供应:整体供应较充裕

         截至4月3日,非乙烯法开工45.8%,下降、16.6%, 乙烯法开工77.92%,. 上升8%,整体乙二醇开工处于中等水平。美原油价格低于30美元/桶时,煤制乙二醇亏损幅度较大,不具备竞争优势,近期煤制乙二醇开工出现大幅降低现象。4月报修的装置大多为煤制乙二醇工艺企业,但煤制乙二醇企业生产占整体乙二醇生产产量占比有限,而油制乙二醇报修装置产量目前有限,因此供应端报修装置所造成的减产量整体难以对乙二醇价格形成大幅的推动作用,原油价格震荡反弹带动乙二醇价格反弹,煤制乙二醇的利润会有所修复,但在国际疫情蔓延趋势下,需求不振情况下,煤制乙二醇开工或仍以低位运行为主,整体乙二醇供应充裕。
       乙二醇装置变动方面,北京燕山石化装置预计4月5日附近开车,河南濮阳、内蒙古易高、安徽红四方装置停车检修,三江石化装置3月30日晚重启,内蒙古新航能源其中一条线已停车检修,重启时间未定。

       二、下游聚酯:负荷提升至正常,进一步提升难度大

       截至4月3日,下游聚酯开工82.24%,周度下降0.26%,进一步提升难度大。2月,受全国疫情影响,下游聚酯春节后的复工大幅延后,原计划逐步恢复的大量聚酯减停装置纷纷延迟重启恢复进度,同时新增大量装置进一步减停降负。随着国内疫情形势的积极好转和管控政策向积极复工转变,3月下游聚酯及纺丝负荷从低位大幅回升,目前聚酯生产逐渐转入正常。国际疫情蔓延导致的需求萎缩,目 前部分重点国家疫情有缓和趋势,但全球疫情拐点未现,未来两周将面临重要窗口期,疫情对终端出口订单的负面冲击依然存在,短期产销阶段性放量后,聚酯库存压力有所缓解,但需求疲软下负荷难以提升。

        三、下游纺丝:终端需求弱,开工进一步提升难度大

根据CCFEI统计,与上周相比,涤短负荷维持80.6%,瓶片负荷下降至2%至77%,长丝负荷上升至0.4%至76.3%。库存方面,本周涤丝市场交投气氛良好,涤丝产销大幅好转,库存压力有所下降,与上周相比,长丝POY、FDY、DTY均有所下降,单纺丝库依旧处于高位。

       四、乙二醇库存:需求弱,垒库趋势

       截至4月2日,华东主港MEG库存104.5万吨,较上周增加3.9万吨,EG下游聚酯及纺丝逐步恢复至正常,而供应端的相对充足,整体EG港口累库持续,库存升至较高区域。终端需求弱情况下,预计乙二醇库存中期仍将保持较高水平。

       五、终端坯布:库存处于高位,去库压力大

       在经济增速逐渐放缓及疫情影响下,纺织服装行业当前消费国内需求不足,目前盛泽地区样本制造企业坯布库存41天,高位垒库,在国际新冠病毒疫情影响及纺丝开工逐渐恢复下,坯布去库压力较大。江浙织机综合开机负荷在在55.1%附近,较前一周下滑6个百分点。

        六、成本端:原油震荡上行推动乙二醇反弹

        前阶段美国总统特朗普表示,他与俄罗斯总统普京和沙特王储进行了交谈,预计两国将减产大约1000万桶,这一言论推动美国原油价格大幅上涨,创下历史最高单日涨幅。新冠疫情持续冲击着原油的需求,主要产油国联合减产方案未能如期达成,油价周初延续跌势。市场不变预期,OPEC及包括俄罗斯在内的盟友国周四的部长级视频会议将会比3月初的会议更成功,同时市场仍在质疑美国将在减产中所起的作用,后期关注原油具体减产情况。

      七、结论

      截至4月3日,非乙烯法开工45.8%,下降16.6%, 乙烯法开工77.92%, 上升8%,整体乙二醇开工处于中等水平。近期煤制乙二醇开工出现大幅降低现象,但煤制乙二醇企业生产占整体乙二醇生产产量占比有限,而油制乙二醇报修装置产量目前有限,乙二醇供应充裕。3月下游聚酯及纺丝负荷从低位大幅回升,目前聚酯生产逐渐转入正常。国际疫情对终端出口订单的负面冲击依然存在,短期产销阶段性放量后,聚酯库存压力有所缓解,但需求疲软下负荷难以提升。涤丝开工恢复正常,但纺丝库存依旧处于高位,在终端疲弱情况下,去库难度大。乙二醇港口库存高位垒库不利于价格持续上行。原油在减产预期推动下,价格上行,进而在成本端推动乙二醇价格反弹。预计近期乙二醇价格随原油价格波动,震荡上行为主。